<p>Ein tiefer Einblick in die konkreten Ursachen von Forex-Slippage — Liquiditätslücken, Nachrichtenvolatilität, Ordergröße und die Ausführungstechnologie des Brokers — über die Grundlagen hinaus.</p>
Der begleitende Artikel dieses Clusters erklärt, was Slippage tatsächlich ist und wie sie sich von einem Requote unterscheidet. Dieser Beitrag geht einen Schritt weiter und behandelt die konkreten, praktischen Ursachen dahinter — die Bedingungen und Mechanismen, die bestimmen, ob ein bestimmter Trade nahe am erwarteten Kurs oder spürbar davon entfernt ausgeführt wird. Diese Ursachen einzeln zu verstehen ist nützlich, denn sie wirken nicht alle auf die gleiche Weise. Wenn Sie erkennen, welche davon gerade eine Rolle spielt, können Sie besser nachvollziehen, warum Slippage gerade dann auftritt, wann sie auftritt.
Hinter jedem Kursniveau im Markt steht eine bestimmte Menge an Kauf- oder Verkaufsinteresse, das zum Handel bereitsteht. Wenn diese Tiefe gering ist — weil weniger Marktteilnehmer bereit sind, zum aktuellen Kurs oder in dessen Nähe zu handeln — kann eine Order das verfügbare Interesse auf einem Kursniveau „aufbrauchen“ und muss auf das nächste Niveau übergehen, um vollständig ausgeführt zu werden. Das ist selbst eine Form von Slippage. Liquiditätslücken werden natürlich in ruhigeren Handelsphasen größer, etwa sehr früh in der Handelswoche, gegen Ende einer Sitzung oder rund um Feiertage, wenn weniger institutionelle Teilnehmer aktiv sind. Je dünner die Liquidität hinter einem Kurs ist, desto stärker kann eine Order einer bestimmten Größe den tatsächlichen Ausführungskurs von dem Kurs entfernen, der kurz zuvor angezeigt wurde.
Geplante Wirtschaftsdaten und unerwartete Meldungen können Kurse sehr schnell bewegen, manchmal innerhalb von Bruchteilen einer Sekunde, nachdem die Nachricht die Ticker erreicht hat. In diesem kurzen Zeitfenster kann sich der Kurs zwischen dem Zeitpunkt, zu dem Sie eine Order absenden, und dem Moment, in dem sie tatsächlich verarbeitet und ausgeführt wird, deutlich verändern, einfach weil der Markt sich in Echtzeit neu bewertet. Dies ist eine der vorhersehbarsten Ursachen für Slippage: In der Regel wissen Sie im Voraus, wann wichtige Nachrichten geplant sind, auch wenn Sie im Voraus nicht wissen können, in welche Richtung oder wie weit sich der Kurs danach bewegen wird.
Größere Orders sind wahrscheinlicher von Slippage betroffen als kleinere, und zwar aus einem einfachen Grund: Eine große Order benötigt mehr Liquidität, um vollständig zu einem einzigen Kurs ausgeführt zu werden. Liegt diese Menge Interesse nicht direkt am aktuellen Kurs, wird ein Teil der Order zum nächsten Kursniveau ausgeführt, dann zum übernächsten, bis die gesamte Order abgeschlossen ist. Dies wird manchmal als Marktauswirkung bezeichnet. Das bedeutet, dass dieselben Marktbedingungen bei einer kleinen Order in Privatkundengröße kaum Slippage verursachen können, während eine deutlich größere Order, die im selben Moment ausgeführt werden soll, spürbar davon betroffen sein kann.
Wie die Systeme eines Brokers aufgebaut sind, beeinflusst maßgeblich, wie stark seine Kunden tatsächlich von Slippage betroffen sind, unabhängig von reinen Marktbedingungen. Serverinfrastruktur, die Geschwindigkeit, mit der Orders an Liquiditätsanbieter weitergeleitet werden, die Anzahl der Liquiditätsquellen, auf die ein Broker zugreifen kann, und wie seine Systeme einen plötzlichen Anstieg des Ordervolumens in einem stark frequentierten Moment verarbeiten, bestimmen alle die reale Slippage, die Trader erleben. Zwei Broker, die unter identischen Marktbedingungen zum selben Zeitpunkt handeln, können messbar unterschiedliche Ausführungspreise liefern, allein aufgrund von Unterschieden in ihrer Orderausführung. Deshalb sollte Slippage als echter Faktor der Ausführungsqualität betrachtet werden und nicht lediglich als unvermeidbare Gegebenheit der Märkte, die überall gleich ist.
Diese Faktoren verstärken sich gegenseitig, statt isoliert zu wirken. Eine große Order, die bei dünner Liquidität rund um eine wichtige Nachrichtenveröffentlichung platziert wird, bei einem Broker mit langsamerer Ausführungstechnologie, ist einem der höchsten Slippage-Risiken ausgesetzt, die ein Trade haben kann. Dieselbe Order, platziert während tiefer, liquider Handelszeiten bei ruhigen Bedingungen und bei einem Broker mit schneller, gut ausgestatteter Ausführung, wird mit weitaus geringerer Wahrscheinlichkeit nennenswerte Slippage erleben. Zu erkennen, welche dieser Ursachen bei einem bestimmten Trade vorliegen — Timing, Größe und der Nachrichtenkalender lassen sich alle selbst überprüfen — ist eine nützlichere Gewohnheit, als Slippage als zufällig und unvorhersehbar zu betrachten.
Keine dieser Ursachen lässt sich vollständig beseitigen, denn dünne Liquidität, volatile Nachrichten und die Notwendigkeit, Positionen angemessen zu dimensionieren, sind echte Merkmale realer Märkte. Sie können jedoch erkennen, wann mehrere dieser Faktoren gleichzeitig wahrscheinlich zusammentreffen, und die Ausführungstechnologie bereits bei der Bewertung eines Brokers berücksichtigen. Die Ausführungsinfrastruktur und die typische Slippage verschiedener Broker nebeneinander zu vergleichen, statt nur nach Spreads zu urteilen, ist eine Aufgabe, bei der ein Broker-Vergleichstool helfen kann, bevor Sie sich für einen Handelsplatz entscheiden.