<p>Ce que signifie réellement STP pour un compte forex — le traitement direct (straight-through processing), la manière dont les ordres sont acheminés vers les fournisseurs de liquidité, et le fonctionnement des prix et des coûts.</p>
STP signifie Straight-Through Processing (traitement direct). Un courtier forex STP achemine les ordres de ses clients directement vers un ou plusieurs fournisseurs de liquidité externes — généralement des banques ou de plus grands courtiers — pour exécution, sans qu’un dealing desk intervienne pour prendre la contrepartie de la transaction en interne.
Lorsque vous passez un ordre auprès d’un courtier STP, celui-ci est transmis électroniquement, généralement en une fraction de seconde, au ou aux fournisseurs de liquidité auxquels le courtier est connecté. Le courtier reçoit un prix de ces fournisseurs, applique sa propre marge, puis vous transmet le prix résultant. Comme le courtier lui-même n’est pas la contrepartie de votre transaction, il n’a pas d’intérêt financier direct à ce que votre position soit gagnante ou perdante — ses revenus proviennent de la marge ou de la commission prélevée sur le flux d’ordres qu’il traite, et non de prises de position contre ses propres clients.
Le STP partage avec les courtiers ECN la caractéristique d’“absence de dealing desk”, puisque ni l’un ni l’autre ne prend la contrepartie de la transaction d’un client. La différence pratique réside dans l’étendue du pool de liquidité : un ECN complet agrège généralement les prix de nombreux participants dans un carnet d’ordres partagé, tandis qu’un courtier STP s’adresse habituellement à un ensemble plus restreint et fixe de fournisseurs de liquidité avec lesquels il entretient des relations directes. Cela signifie en général que les spreads STP ne sont pas tout à fait aussi serrés que les meilleurs prix ECN en marché calme, mais ce modèle est souvent plus simple à proposer avec des dépôts minimum et des tailles de transaction plus faibles que ceux qu’exige un véritable compte ECN.
La plupart des comptes STP intègrent les revenus du courtier dans le spread lui-même, sous forme de marge ajoutée au prix brut reçu du fournisseur de liquidité, plutôt que de facturer une commission distincte. Certains courtiers proposent toutefois un compte STP avec une marge de spread plus réduite assortie d’une commission modeste, une structure proche de celle d’un compte ECN mais généralement avec un dépôt minimum plus bas. Dans tous les cas, le courtier gagne de l’argent grâce au spread ou à la commission sur votre activité de trading, et non en se plaçant en contrepartie de votre position.
Comme les prix sont transmis depuis un fournisseur externe, les spreads STP varient avec les conditions de marché au lieu de rester parfaitement fixes, et peuvent s’élargir lors des annonces macroéconomiques ou durant les plages horaires peu liquides. Cette évolution ressemble à celle d’un compte ECN, bien que généralement moins marquée, compte tenu des relations directes du courtier avec ses fournisseurs de liquidité. La rapidité d’exécution des ordres dépend à la fois des systèmes propres au courtier et de la réactivité de ses fournisseurs de liquidité ; la qualité d’exécution peut donc réellement varier d’un courtier STP à l’autre, même lorsqu’ils reposent sur le même modèle général.
Un courtier STP connecté à un seul fournisseur de liquidité dépend, en pratique, de cette source unique pour chacun des prix qu’il propose — si les cotations de ce fournisseur se dégradent ou si sa connexion devient instable, le courtier n’a aucune solution de repli. Un courtier connecté à plusieurs fournisseurs de liquidité peut en général acheminer un ordre vers celui qui propose actuellement le meilleur prix, ce qui tend à garantir une exécution et des prix plus stables, notamment pendant les périodes de forte activité. Il s’agit de l’une des différences les plus significatives, et pourtant les moins mises en avant, entre des courtiers STP qui se ressemblent par ailleurs sur le papier.
Comme pour l’ECN, le label “STP” est parfois employé de façon approximative dans les supports marketing. Un véritable compte STP doit pouvoir vous indiquer, ou du moins confirmer, que les ordres de ses clients sont transmis à des fournisseurs de liquidité externes plutôt qu’exécutés en interne, et ses spreads doivent évoluer avec les conditions de marché au lieu de rester parfaitement fixes en toutes circonstances. En cas de doute, les analyses indépendantes et le document de politique d’exécution des ordres du courtier sont généralement plus fiables qu’une simple étiquette sur une page marketing.