<p>Une explication de la liquidité sur le forex, des raisons pour lesquelles elle varie au cours de la journée de trading, et de la manière dont elle influence les spreads, l'exécution des ordres et le coût global du trading.</p>
La liquidité désigne la facilité avec laquelle un actif — en l’occurrence une paire de devises — peut être acheté ou vendu sans provoquer de variation significative de son prix. Le marché du forex dans son ensemble est le marché financier le plus liquide au monde, en raison du nombre considérable d’intervenants qui échangent des devises en continu, mais la liquidité n’est pas uniforme selon les paires, les courtiers ou les heures de la journée de trading.
Sur un marché très liquide, il existe de manière constante un grand nombre d’acheteurs et de vendeurs prêts à négocier au prix actuel ou à proximité. Cette profondeur fait que les ordres ont tendance à être exécutés rapidement, proches du prix attendu, avec des spreads relativement serrés. Les principales paires de devises, comme EUR/USD et USD/JPY, sont des exemples de marchés extrêmement liquides pendant les heures de trading actives — il existe presque toujours suffisamment d’intérêt à l’achat et à la vente pour absorber les ordres typiques des particuliers sans modifier sensiblement le prix.
Sur un marché moins liquide, il y a moins d’intervenants prêts à négocier à un moment donné, ce qui tend à produire des spreads plus larges, des écarts de prix plus marqués et un risque accru de glissement (slippage) — votre ordre peut devoir traverser plusieurs niveaux de prix pour trouver suffisamment de contreparties pour être exécuté en totalité. Les paires de devises exotiques en sont un exemple courant : comme elles sont négociées par beaucoup moins d’intervenants au quotidien, elles présentent généralement des spreads plus larges et peuvent réagir plus brutalement aux annonces que ne le ferait une paire majeure face à un événement équivalent.
La liquidité n’est pas fixe, même au sein d’une même paire de devises — elle varie selon les places financières majeures ouvertes à un moment donné. Elle tend à être la plus profonde lorsque deux grandes sessions se chevauchent, par exemple lorsque Londres et New York sont simultanément actives, car le plus grand nombre d’intervenants négocient alors en même temps. Elle a tendance à se raréfier pendant les périodes plus calmes, comme l’intervalle entre la clôture de New York et l’ouverture de Sydney ou de Tokyo, ou autour des grands jours fériés où de nombreux intervenants institutionnels sont inactifs. Les horaires du marché du forex et les chevauchements de sessions sont détaillés plus en avant ailleurs dans cette série.
Il est important de ne pas confondre liquidité et volatilité, bien que les deux soient liées. La liquidité décrit la facilité avec laquelle un actif peut être négocié sans faire varier son prix ; la volatilité décrit l’ampleur des mouvements du prix lui-même sur une période donnée. Une paire peut être très liquide tout en étant volatile autour d’une annonce majeure — une liquidité profonde signifie simplement que la volatilité a davantage de chances de se traduire par un mouvement de prix continu et régulier, plutôt que par un mouvement heurté et discontinu causé par un réel manque d’acheteurs ou de vendeurs à des niveaux de prix proches.
Au-delà du marché sous-jacent, la liquidité que vous rencontrez personnellement dépend également des sources de prix et d’exécution de votre courtier — le nombre de fournisseurs de liquidité auxquels il est connecté, et la manière dont il traite vos ordres lors de conditions rapides ou peu liquides. Deux courtiers cotant la même paire de devises au même moment peuvent néanmoins offrir une qualité d’exécution réelle sensiblement différente lorsque des tensions réelles sur le marché apparaissent. Consulter des analyses indépendantes de courtiers portant spécifiquement sur l’exécution et la liquidité, plutôt que de se fier uniquement aux arguments marketing du courtier lui-même, est un moyen raisonnable de se faire une idée de ces aspects avant d’engager des fonds réels.
Comprendre la liquidité permet d’expliquer nombre de comportements quotidiens du marché qui paraîtraient autrement aléatoires : pourquoi les spreads s’élargissent en fin de journée le vendredi, pourquoi une paire de devises peut faire un écart brutal lors d’un événement d’actualité survenu pendant le week-end, et pourquoi négocier la même paire peut sembler sensiblement différent selon l’heure de la journée.